Navneet Education Ltd

available on the website of the Company at www.navneet.com. You are requested to take note of the above. Thanking you, Yours faithfully, FOR NAVNEET EDUCATION LIMITED AMIT D. BUCH COMPANY SECRETARY Encl.: as above AMIT DUSHYANT BUCH Digitally signed by AMIT DUSHYANT BUCH

1    Navneet Education Ltd. Q1 FY22 Earnings Conference Call  Hosted by Prabhudas Lilladher Pvt Ltd.     Host:   Ladies  and  gentlemen,  good  day  and  welcome  to  Navneet  Education  Q1  FY22  conference call hosted by Prabhudas Lilladher Pvt Ltd. As a reminder, all participant  lines will be in the listen‐only mode and there will be an opportunity for you to ask  questions after the presentation concludes. Should you need assistance during the  conference call, please signal an  operator  by  pressing * and  0 on your  touchtone  phone.  Please  note  that  this  conference  is  being  recorded.  I  now  hand  the  conference over to Mr. Jinesh Joshi from Prabhudas Lilladher Pvt Ltd. Thank you and  over to you sir.    Mr. Jinesh Joshi – Prabhudas Lilladher Pvt Ltd:   Thanks Mallika. On behalf of Prabhudas Lilladher Pvt Ltd., welcome you all to the Q1  FY22  earnings  call  of  Navneet  Education  Ltd.  As  usual,  we  have  with  us  the  management represented by Mr. Sunil Gala – MD, Mr. Deepak Kaku – CFO, and Mr.  Roomy Mistry – Head IR. I would now like to handover the call to the management  for opening remarks and then we can open the floor for Q&A. Thank you and over to  you Sunil sir.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Thank  you  Jinesh.  First  of  all  I  thank  Prabhudas  Lilladher  to  conduct  this  Q1  conference call. So, hello all. Good afternoon. First I shall talk on the results. So all of  you  have  seen,  revenue  is  more  or  less  the  same  for  the  1st  quarter,  which  is  of  course  not  the  representative  of  our  business  that  normally  we  used  to  do.  But  unfortunately,  even  if  we  have  maintained  the  revenue  more  or  less,  the  main  margin business, which is publishing business, that de‐grew by almost 20% in the 1st  quarter  versus,  stationery  grew  by  a  certain  percentage.  With  that,  the  overall  operating  level  margins  we  could  not  achieve  as  per  last  year.  So,  more  or  less,  business is because of schools not reopening yet… Yet is whatever I would say till Q1,  so there were little sales for all the divisions except the exports. Now, with the pass  of Q1, the future that I should mention now is that, most of the states, for the higher  standards from grade 8 to grade 12 have opened somewhere… grade 9 to grade 12  has opened. There are talks among all the states to restart schools for grade 5 to 8 as  well.  So  with  that  news,  we  are  quite  hopeful  that  the  revenue  from  publishing  segment as well as domestic stationery business will come to a much better level  than last year. I should also mention here that in the current year where the main  quarter  has  been  lost  due  to  non‐reopening  of  the  schools,  we  do  not  expect  revenues  even  if  all  schools  open.  But  we  really  doubt  that  all  the  grades  in  the  schools  will  open,  particularly  playschool  or  kindergarten  and  primary  schools  are  less  likely  to  open  very  soon.  And  if  they  open  late  during  the  year,  we  may  not  achieve good  sales  in  there.  So,  net‐net,  we  may  not  be  able  to  achieve  2019‐20  levels also in the current year, but overall, the way we see things progressing, 2022‐

2    23 will be as normal as every year that we used to perform. Having said that, this is  for the India business. As far as exports are concerned, as you would have seen, we  have grown by around 20% odd in exports, and we are very very hopeful that this  year will end with the same percentage or little better percentage of growth than  the  last  year. Overall,  infrastructure  required  for  stationery  business…  we  are still  investing  in  infrastructure  and  the  mood  or  I  would  say  the  inquires  that  we  are  receiving  for  various  products  in  our  category  of  products  in  quite  large,  and  the  future of exports of stationery looks quite bright. So, with that, the core businesses  that we are in, I just spoke about.    Coming to EdTech, which I’m sure many of you would be curious to understand or  know what all we are doing… So till date, as you all may know, we were focusing on  the state board curriculum only to sell products to the state board schools only. So,  one  of  the  subsidiaries  in  which  we  are  operating  that  business  in,  has  already  started  developing  CBSE  curriculum.  The  first  product  for  assessment  module  has  already been launched in the market. We have started showcasing it to the teachers  and schools. We are sure that will have great demand going ahead, because after  lots of survey and understanding the gaps or limitations that teachers had, we have  tried solving all of them in there. Simultaneously content part, which we internally  call LMS, that is also under development. So in the current year, even LMS will be  rolled out for all the CBSE schools. So not only in Maharashtra and Gujarat, but at  various places in the country, we shall start marketing those products. Apart from  that, on EdTech front, we have done few other ventures also. One of that is, we are  trying  to  digitise  all  our  books  and  have,  what  we  call,  DigiBooks.  That  we  have  already launched in the market in the month of December. That platform, basically  as of now, is free to the students. The idea behind that is, whoever buys our physical  books can have access to digital library also. And going forward, if that really clicks  well, then we’ll start monetising that as well. But, it has become very important for  us to provide digital books. Now these digital books have lot many more features  than a physical book, so it will be always in the interest of students to use the digital  book  as  well.  So  that  is  one  area  that  we  have  got  in,  where  of  course,  we  are  revising the platform that we had launched which had few limitations. So that we are  improving now, and in the month of September‐October we will have the version 2  in the market.    Second product or platform I would say that we are launching, is for the age group  between 2 and 8. It will a one‐of‐its‐kind type of platform for that age group. And we  believe  that  after‐school  activities  any  child  or  any  parent  wishes  to  give  to  the  student, if they subscribe to our model, they would have lot many activities for the  students and the students will really be benefitted through that platform. So these  are  a  couple  of  things  that  we  have  done.  We  are  also  mapping  various  other  activities  that  we  can  invest  and  then  start  planning  on  those  activities  as  far  as  EdTech is concerned. So, lot many things are happening at the Navneet Group level  w.r.t. the EdTech category, and we are quite hopeful… no doubt, any investments or  anything that we do in EdTech will tantamount to initial losses also. But, we feel the  future for all these product categories that we are getting into, they should do much  better  in  few  years.  So  with  that,  I  just  spoke  about  the  new  developments  that  we’re doing.

3     Now I’d request all of you to pose questions. I’m not getting a lot into numbers right  now because everyone has that with them. Any questions on numbers also, I would  be glad to answer. Also, if you have any other questions on the business, we’ll be  happy to answer them. Thank you.    Host:   Thank you very much. We will now begin the Question & Answer session. Anyone  who wishes to ask a question may press * and 1 on their touchtone telephone. If you  wish  to  remove  yourself  from  the  questions  queue,  you  may  press  *  and  2.  Participants  are  requested  to  use  handsets  while  asking  a  question.  Ladies  and  gentlemen,  we  will  wait  for  a  moment  while  the  question  queue  assembles.  We  would like to remind participants that you may press * and 1 to ask a question. The  first question is from the line of Pavan Ahluwalia from Laburnum Capital. Please go  ahead.   Mr. Pavan Ahluwalia – Laburnum Capital:   Thank  you  very much,  just  a  couple of  questions.  Firstly, on  the  stationery  side, I  think  you’d  mentioned  that  you  would  be  hitting  FY20  numbers  in  FY22  on  the  exports side. In the 1st quarter while tracking a little bit, I was just wondering, are  you expecting a strong pick up in the quarters going forward w.r.t. you opening to  the western world? And, is there any progress happening in terms of us trying to  break into additional customers? I mean obviously, the Walmart relationship is very  strong and that is 12.38. But, are there other relationships that you’re targeting right  now? The second question was on the K‐12 side of things. What are you seeing in  terms  of  the  attendance  situation,  the  fee  generation  situation,  the  cash  flow  generation over there? And, how do you see that business being impacted by COVID  in the short to medium term? And finally on the EdTech side, I think anyone with any  understanding of the education business will appreciate the initiatives that you are  taking to be on the right side of technology and not be disintermediated. In terms of  building  these  businesses,  we’ve  seen  a  big  flood  of  capital  enter  the  sector,  particularly,  thanks  to  the  publicity  around  and  success  of  Byju’s.  But  I  was  wondering, we would obviously be a partner of choice for anyone looking to make  an  EdTech  play,  and  we’ve  taken  stakes  in  a  few  companies  here.  But,  have  you  considered  the  possibility  in  some  of  the  EdTech  products  that  we’re  building,  of  actually taking advantage of a robust funding market and raising capital at valuation  14.00 shareholders to really fund a lot of this EdTech right now?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yes thanks Pavan. First I’ll answer your question on the stationery exports business.  As you would have seen in the 1st quarter also, we had a growth of around 20% odd.  So, to  achieve  numbers of  FY20,  if  my  all  quarters  put  together gives me 20‐25%  growth, automatically, what I just mentioned, we will reach the FY20 numbers. We  have got new customers majorly from US again. And why did we get them? First of  all, I should also mention here, that like in India, even back‐to‐school market across  the globe, including the US, has been affected. So, our customers also were carrying  lots of inventory of last year. So, though I’m saying 20% growth in the current year, it  will not necessarily come from the existing product range. But thankfully, my team

4    has  developed  so  many  new  product  ranges,  which  we  showcased  to  our  new  customers  and  they  have  appreciated  that  and  have  started  buying.  With  the  introduction  of  these  new  products,  we’re  saying  that  we  will  be  able  to  achieve  FY20  numbers,  which  we  are  confident  of.  Having  said  that,  overall  mood  among  customers  is to source more  and more material  from  other countries  than China.  When it comes to India, no doubt Navneet benefits because of its vast experience to  the  customers.  So  overall,  we  are  quite  upbeat  on  exports  of  various  stationery  products. Did that answer your question?   Mr. Pavan Ahluwalia – Laburnum Capital:   I  think  to  summarise  what  you’re  saying,  both  what  you  said  on  the  domestic  business in your introductory remarks and what you’re saying about the US, the a big  rebound in both business I’m thinking will happen in the next school year?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   I  fully  agree  to  that.  So  on  the  domestic  front,  we  are  still  struggling  to  revive  because of the obvious reason of schools not opening. But on exports, in the current  year itself we will see growth over the last year. And going forward, yes, not only in  exports, but in domestic also we’re introducing many other products which are value  added  products  and  therefore,  not  only  will  growth  be  in  business,  but  we  are  hopeful of improving margins as well in the stationery business.   Mr. Pavan Ahluwalia – Laburnum Capital:   Got it. Perfect!    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   And the second question of yours was, K‐12 techno. So, as promoters, we all decided  not  to  stop  growth  of  opening  new  schools  even  in  these  tough  times.  And  therefore, we have made more investments. And finally in the current year we have  42  schools  under  operation  that  we  are  managing.  So,  cash  flow  point  of  view,  I  agree, there has been a challenge, but thankfully, we raised capital last year. So we  have enough bank balance to not only carry forward for the current year, but also to  grow  further  on  for  the  next  year  as  well.  So,  there  is  a  COVID  impact,  but  simultaneously we knew that it is a very temporary impact. Therefore, one side we  are growing schools and simultaneously we are investing heavily into technology to  run a school. Technology is just not administration or learning in the classroom, but  we are developing so many other products which will be sold to the existing students  of our school, as well as to an outsider. So there are couple of products that have  been created and we have started receiving good revenue also. So that way, we are  trying to create a new business as well in K‐12. But yes, in the current year, overall  there  is  a  challenge  in  receiving  fees  from  the  customers,  particularly  from  the  parents. But once schools reopen, then I’m sure that also will get resolved. But, it is a  little dicey situation in the current year.    Mr. Pavan Ahluwalia – Laburnum Capital:

5     Are you seeing… is there a greater issue with say, small businessmen, traders whose  cash flows have taken an impact, or is it more among middle‐class salaried people,  or is it spread across the board, like everyone is conserving cash?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   No.  So  here,  middle‐class  salaried  people  to  a  little  higher  middle‐class  salaried  people who are our customers, because our fees are in upwards of a lakh of Rupees  per annum. So it is that category. Now, few of the parents would have lost their jobs  during  the  last  one  year.  It  would  be  very  difficult  for  them  to  pay  the  fees.  But  overall,  what  we  have  seen  is  the  mindset  of  the  parents  that  if  schools  are  not  operating physically and are being taught online, should they pay full fees or should  they get a discount or should they delay the fees? All these mindset issues are there  and that mindset will change only when schools actually restart physically.    Mr. Pavan Ahluwalia – Laburnum Capital:   Understood.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   So that was on the K‐12 front. On EdTech front you are very right. We are trying to  be little more aggressive than our conventional style, and therefore it will require  additional capital no doubt. From the parent company we have decided to invest the  initial  requirement  to  launch  the  products,  but  simultaneously  we  are  quite  open  raising capital from outside, which I’m sure should happen within the next one year.    Mr. Pavan Ahluwalia – Laburnum Capital:   Thank you.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Thanks Pavan.   Host:   Thank you. We would like to remind participants that you may press * and 1 to ask a  question.  The  next  question  is  from  the  line  of  Abhishek  Tandon  from  Please  go  ahead.   Mr. Abhishek Tandon – Bowhead India:   Hello sir, thank you for the opportunity. My question is regarding stationery exports.  Sir, could you please give us the revenue break up of 5 countries to which we export  stationery?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Deepak do we have that ready with us right now or should we give that to them  later?    Mr. Deepak Kaku – CFO, Navneet Education Ltd:

6     I think we can give them at later.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Okay. So Roomy, you would have to be in touch with them post our call.   Mr. Roomy Mistry – Head Investor Relations, Navneet Education Ltd:   Sure.    Mr. Abhishek Tandon – Bowhead India:   My next question would be, sir, if we look at stationery exports, seasonality is quite  skewed towards Quarter 1. We get around more than actually 50% in Quarter 1 and  then the rest is almost equally distributed between Quarter 2, 3 and 4. So I would  like to understand the reason for this seasonality. Would it mean that most of our  stationery exports would also be back‐to‐school?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   No, as I mentioned a little earlier, we are changing the product mix and would not  like to depend just to back‐to‐school business. And accordingly we have introduced  several  products  which  are  not  only  used  in  the  schools,  but  also  in  the  offices.  Processes  are  the  same  to  manufacture  such  products.  And  therefore  we  believe  that more… we are trying to get into a business which is all year round business, and  with that introduction of newer product range since last 2 odd years, this year we  are seeing that there is a growth in there and therefore we believe that we will be  able to grow substantially from here, not only… Back‐to‐school yes, there is a de‐ growth  in  the  current  year,  but  with  the  new  product  range  we  will  grow  in  the  current year. And going forward, then we will have growth in both – back‐to‐school  business also and also in the new product range that we have introduced.    Mr. Abhishek Tandon – Bowhead India:   Okay. Would it be fair to assume that the 2nd wave did impact our stationery exports  also?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   No. The 2nd wave has not impacted particularly, because our major sales have been  in  the  US  market.  But  what  impacted  us  particularly  in  back‐to‐school  business  is  that last year with expectations customers called for an inventory, but they could not  sell that last year and therefore they were carrying lots of inventory with them. So  those items order we received much lesser in the current year. But overall in the  western market where we export, there is no impact of the 2nd wave. So I would say,  secondary sales are good, but primary sales from our 2‐3 customers has reduced as  far  as  back‐to‐school  business  is  concerned.  And  therefore  we  have  introduced  newer products also.    Mr. Abhishek Tandon – Bowhead India:   Perfect! Thank you so much sir.

7     Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Thank you Abhishek.    Host:   Thank  you.  Participants  to  ask  a  question  you  may  press  *  and  1  now.  The  next  question is from the line of Kartik Yadav from Multiple Wealth Management. Please  go ahead.    Mr. Kartik Yadav – Multiple Wealth Management:    Yeah, am I audible?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yes Kartik.    Mr. Yadav – Multiple Wealth Management:    Yeah,  thank  you  so  much  for  your  time.  One  question.  In  the  last  call  we  had  a  discussion that you feel that these physical books would not go away, especially for  our bread and butter which is Maharashtra, Gujarat state board market.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Right.   Mr. Yadav – Multiple Wealth Management:    Now, with this digitisation of the books which you mentioned earlier, is there any  estimate on what could be… what sort of market size would DigiBooks have? And do  you see any 25.00, not immediate or right away, but in some way, in some small way  would DigiBooks start cannibalising our state board business also? Not completely,  but in any small way that they would start cannibalising our state board business?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah Kartik, so first of all, let me clarify. I still maintain my statement that physical  books are not going to go away, particularly for SSC medium schools. Now that we  are hearing, even in elite schools also, physical books are still very important. Having  said that, we are creating DigiBook, but that is an additional feature we are providing  to the customers who are buying physical books. This will have two benefits to us.  One,  the  student  of  course  would  be  benefitted,  but  secondly,  with  additional  features, customers would not think of going to competition. That is one benefit that  we are seeing. And the other benefit that I’m looking at very long term, is that finally  if they end up buying only DigiBooks of ours, overall the company benefits in totality.  Let me just again reiterate that what we are selling is content, and the content faith  that  the  student  and  teacher  community  has  on  Navneet,  that  will  continue  to  remain. So whether we sell it physical or digital, finally we are selling content. And  therefore, we are not really worried that even if digital books usage increases, it will  impact Navneet at all. Rather, it will benefit Navneet.

8     Mr. Yadav – Multiple Wealth Management:    Okay. Do you see digital books possibly expanding the market in one way?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Not  really.  The  way  we  are  structured  in  India  as  far  as  education  is  concerned,  finally that will be restricted to the state’s curriculum. I’m  talking about the state  curriculum books. As far as CBSE type of textbooks are concerned where also we are  in through our subsidiary Indiannica, there of course usage can be from any part of  the world or any part of India. So that way it can increase. But what we have always  seen in the K‐12 segment, whatever the school recommends, that only the students  are going to buy. So we’ll have to make continuous efforts to create awareness and  get books accepted in various institutions that we reach. So that way, whether it is  digital or physical, efforts of our reaching out to those schools and creating demand  has to continue, and then only we can have higher volume growth.    Mr. Yadav – Multiple Wealth Management:    That’s it from my side. Thank you so much sir.    Host:   Thank  you.  The  next  question  is  from  the  line  of  28.16  from  Motilal  Oswal  Asset  Management Company. Please go ahead.    Speaker – Motilal Oswal Asset Management Company:   Hi  sir,  good  afternoon  and  thank  you  for  your  time.  Sir  firstly  on  this  stationery  business, is there a significant difference between the EBITDA margins of export and  domestic?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah. At present in export the EBITDA margins are around 16‐17% versus in domestic  it is 8‐9% as of now.    Speaker – Motilal Oswal Asset Management Company:   Okay. And 8‐9% was what was in FY19 and FY20, normal years as well?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah, I gave this number in a normal year only.    Speaker – Motilal Oswal Asset Management Company:   Okay. And sir, how are the working capital cycles in exports?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:

9     So,  it  is  overall  4  month  of  an  investment  in  working  capital  which  includes  raw  material for producing the goods and thereafter between 60 to 90 days of credit to  the customer. So that way it’s a 4 month cycle.    Speaker – Motilal Oswal Asset Management Company:   Okay. And lastly, on the schools part, how have you accounted for the fees, because  your cash flows for FY21 don’t seem to have any impact from non‐payment of fees at  a  consolidated  level?  So,  have  you  not  accounted  for  the  fees  due  from  the  students?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah yeah. So we account only what is received, because in this scenario in particular  we are not sure how much they will pay. And therefore we have decided to account  only  what  we  receive so  that  has  been  accounted  in  our  K‐12  company,  that  has  been shown as income.   Speaker – Motilal Oswal Asset Management Company:   Okay, not what is accrued.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   No, no.   Speaker – Motilal Oswal Asset Management Company:   Only what is received.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah, that's right.    Speaker – Motilal Oswal Asset Management Company:   Got it, thanks.   Host:   Thank  you.  The next  question is from  the  line  of  Anant from  Newforce please go  ahead.    Mr. Anant – Newforce:       Hi, good afternoon, can you hear me?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yes, Anant.    Mr. Anant – Newforce:

10     Thank you for the opportunity, I have a couple of questions. One is on the publishing  side, so given that looks like schools are going to reopen state wise in a small way at  least,  I  just  want  to  understand  why  you  have  said  that  you  will  not  be  able  to  recover  the  publishing  revenues,  I  want  to  understand  at  what  point  in  time  the  consumers decide saying that okay, schools are open so I need to buy these books,  because is it when he sees that the exams are going to happen or he waits for the  exams to be announced and the final exams which did not happen last year, or he  buys when the schools open. How is the decision taken from the consumer part so  that would help us in deciding whether the publishing revenue will move based on  the reopening?    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah, let me answer that first. So as you know we are in K‐12 segment which is right  from kindergarten till 12th grade. Now even if schools are opening in various states  on different‐different dates, I said in the beginning that kindergarten and primary  schools to reopen soon looks very difficult. And therefore that revenue we will not  be able to get back as in the normal year. Therefore I said that we will not be able to  achieve revenue as we had achieved in ‘19‐20. So that is one reason why we will not  be able to achieve full revenue as earlier. And second reason is that if schools open  late and late the need of the schools to use all the books may reduce and that's what  that decision making, final decision making is by the school only what to prescribe  and  what  not  to.  So  that  way  there  are  chances  if  schools  open  in  the  month  of  August or latest by the month of September then for the grades that have opened  we are not really worried. But if in some parts if it really does not open then there  could be some reduction. So net‐net primary level sales loss as well as schools not  re‐opening  in  time  and  delay  that  may  cause  some  less  in  scale  and  therefore  I  mentioned that we will not be able to achieve ’19‐20 number as far as publications  are concerned.   Mr. Anant – Newforce:   Understood,  secondly  in  one  of  your  earlier  calls  you  had  mentioned  that  in  the  current year FY22 you expect [33:23] to turn... now this was before the second wave.  So  I  just  want  to  understand  if  your  confidence  levels  are  still  the  same  on  turnaround of these two or second wave has changed that.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   I  will  say  yes  for  both,  the  reason  being  unfortunately  the  situation  is  not  in  our  control. This is totally external sector which is disturbing to us. If schools are opening  even  now  in  August‐September  then  we  are  very  confident  then  we  will  achieve  breakeven but if school somehow it does not open on time or gets delayed due to  some additional wave, then we will have an issue. With the premise that schools are  reopening we are confident.    Mr. Anant – Newforce:   Understood.  Sir,  lastly  on  this  EdTech  business,  I  was  going  through  the  apps  of  Navneet and Topper has got 10 million, 1 crore download, Digibook has got [34:20] 1

11    million, but I think there is some scope for the ratings of these apps to go up. So Top  Scorer rating is 3.7, Digibook is 2.2, Topper is still decent, 4.3, so are you cognizant of  the ratings and is work happening to make sure that the ratings move up.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Very  much,  we  are  concerned  about  ratings  and  it  was  little  new  on  our  part  to  launch  these  apps  and  therefore  right  teams  have  been  appointed  so  whatever  limitations that we had on the apps are under improvement. So I am sure month on  month the ratings should improve and we are very cognizant to that.   Mr. Anant ‐ New   Just one supplementary question to this, I was a little surprised that 1 crore people  have downloaded Topper, how did you achieve this, how did the sales of Topper go  up, is it that the teachers are recommending that you download Topper or how did  the sales go up?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   It is Topscorer, so in the first wave we did, so the number is just not for the first  quarter though which we might have presented in our presentation. It was the peak  number that we saw and particularly during last year when we wanted students to  use  this  product,  so  it  was  100%  lockdown  that  time  we  gave  that  for  free.  And  therefore more and more students tried using that app. And we were hopeful that  post schools opened same students will actually subscribe to it. But still that did not  happen and we are not really seeing traction on usage on subscription basis till now,  but once again schools reopen then we are very, very hopeful.    Mr. Anant – Newforce:   And lastly, sir on this EdTech business again, for an earlier question you mentioned  that you were open to possibilities. But I think given that Navneet is a marquee in  education,  we  hear  so  many  of  the  smaller  names  being  discussed,  they  are  all  unlisted but smaller names get discussed a lot more and Navneet somehow does not  seem to be on the radar which I think is a perception issue. To that extent I think  maybe we could do some more work to highlight the capabilities of Navneet to the  industrial community which would help the shareholders as well as the company.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   We are quite aware of these limitations of ours and accordingly addressing all those  issues. I am sure this question of yours will not reoccur after 3 to 6 months.   Mr. Anant – Newforce:   Wonderful, brilliant. Thank you so much, sir.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Thank you.

12     Host:   Thank you. The next question is from the line of Giriraj Daga from K.M. Visaria Family  Trust, please go ahead.    Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Thanks for the opportunity. My first question is related to our stationery exports,  how will FY23 look like, so the [37:12] inventory should get over by this year, so if  you have indication on FY23.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   So minimum 20% growth over FY22 that we are very sure of, we are likely to achieve  as I said FY20 number which is around 500 crores, so over and above that we should  at least have 20% growth next year.    Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Okay, that's good to hear. Second question is Indiannica, so what is the investment  on Indiannica, seasonality wise it is quarter 4 and that is also for the next season.  Next season we are assuming to be very normal so ideally it should be normal for  Indiannica because Q4 will be held.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah, we are very confident and therefore I said in one of the questions that we are  very hopeful that schools will be reopening at least by January/February in full swing  we should be able to achieve breakeven for sure.    Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Is there some issue for primary/secondary here also that [38:41] some sales return  which will, might happen with Indiannica something like that.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   So what I mentioned is for the current academic year, for the next academic year I  believe even primary, even now primary students have suffered the most, two years  they  will  not  get  learning  in  the  schools,  so  I  am  sure  not  only  schools  but  even  parents  want  to  send  their  children  next  year,  so  I  am  sure  including  primary  everything should open in normal course.    Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   I am sorry, I meant I meant to say that whether we have supply to the dealers of the  schools and schools have not been able to give to the students, primary sales and  secondary sales.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   In the current year, in the current year?

13     Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Yes, for Indiannica let’s say.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   No, no.   Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   No, okay. The quarter will be very normal for us this time.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   That's right.   Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Okay,  my  next  question  is  on  EdTech  segment  so  we  are  seeing  a  couple  of  investments, small, small sums in a couple of multiple forms so is there a limit that  we have set a target of maybe 30 crores 50 crores this is the kind of investment that  we are looking as a strategic partner there. And second question is what is the kind  of cash burn possible of the investment through the digital investment what you are  looking at, is there a cap to that?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah, so overall investment that we are almost in the process of completion will be  around 30 odd crores in these three companies. And in the current year we are not  likely to invest in any more companies. We want to understand those businesses and  want to leverage the strengths of Navneet in those companies, so that we will do.  We have selected companies which has definite potential, big potential to grow. So  that way overall our investments should be a good investment we believe. But now  to your question on cash burn, in those three companies where we have invested,  except  one  company,  we  are  not  seeing  any  cash  burn  per  se,  maximum  3  to  4  crores. But as far as various activities that we are doing at eSense and in Navneet,  there we are likely to see around 30 odd crores cash burn in the current year itself.  Because as a policy most of the things that we do, even develop, we write it off and  therefore we will see that cash burn.   Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Okay, last question from my side, and it is more of a strategic question, on the K‐12  segment since the market is obviously going through a, the industry is going through  distress, and Navneet has a very strong balance sheet, we have strong equity partner  also, so are we looking at a consolidation in that space, given an opportunity are we  looking at consolidating because anyway time is going to change maybe 6 months  down the line maybe one year down the line but this is the best time when we can  accelerate  the  pedal  on  K‐12,  maybe  by  acquiring  some  distress  assets  and  other  things, any thoughts on that?   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:

14     As far as K‐12 independently if we look we are looking at many other opportunities,  one is organically as I mentioned developing a lot many tech products not only for  the students of K‐12, but other students as well. And we are open to look at any  other  opportunity  which  has  K‐12  grow  further  from  here.  But  as  far  as  if  your  question  is  to  Navneet  whether  we  would  like  to  consolidate  further,  then  the  answer is no.    Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   No, my question is with the current 42 schools, can we go to like 100 schools.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah, that is the plan so by 2025 we should be 100 schools for sure. That is already a  decided plan.   Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Okay, that was my question we get some assets of 20 schools or something or 15  schools or something.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yeah, yeah, we are open on that, we are open organically/inorganically both. So my  business  development  teams  are  on  the  road  even  during  lockdown  so  we  are  identifying opportunities and continuously deciding on that. But in next three years  we have a target to reach to 100 schools.    Mr. Giriraj Daga – K.M. Visaria Family Trust:   Okay, thanks a lot and all the best.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Thank you.   Host:   Thank  you.  Participants  to  ask  a  question  you  may  press  *  and  1  now.  The  next  question is from the line of Navin from Bellweather Capital, please go ahead.    Mr. Navin – Bellweather Capital:   Hello.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Yes, Mr. Navin.   Mr. Navin – Bellweather Capital:   Thank you for the opportunity, sir. This is again on the EdTech, we have our own  offering and recently we have invested in 3 companies, so just wanted to understand  if there is any change in strategy that we are adopting. Most of these companies are

15    unique in terms of like Carveniche is a maths focused company, so just wanted to get  your feel on that.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Sure, so first of all EdTech is a very, very wide sector, whatever thatwe have focused  till date in Navneet that is majorly related either to SSC schools or pure, pure K‐12  offering, be it CBSC or ICSE, so that way we will do all the development organically.  But  simultaneously  because  of  the  vast  field  or  vast  many  areas  in  EdTech  we  decided to partner with few companies which can grow on its own maybe with the  help of Navneet as well. So with that way we are quite hopeful that we will be able  to  leverage  strengths  of  Navneet  helping  those  companies  to  grow  further  from  here, in that way  we are very confident. So overall we have dual strategy, one is  grow organically wherever Navneet has experience. Simultaneously either invest in  the  companies  which  are  in  little  different  segments  in  EdTech.  So  I  doubt  any  company  ever  will  be  able  to  focus  or  cater  to  each  and  every  part  of  EdTech  therefore this dual strategy should work with us, that's our thinking.   Mr. Navin – Bellweather Capital:   And in terms of very specific the Carveniche it seems to be a very small company and  we have invested close to 18‐19 odd crores, just wanted your thing on the valuation  and  will  it  involve  any  further  investment  from  our  side  in  terms  of  content  development or is it a ready platform that we can, which will only need marketing  sort of push.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   You  are  very  right,  the  business  is  very  small  but  we  have  invested  much  larger  amount for a particular state. But let me tell you Edtech industry frankly or rather  any technology industry does not work on the revenue but on an estimation. When  we looked at the product of Carveniche which is called beGalileo is the brand we  really found that very, very attractive, and we saw that it has markets not only in  India but internationally as well. And keeping that in mind they needed money to  grow  the  business,  to  create  awareness  of  their  products  in  various  parts  of  the  world, so they needed money for that. Therefore we thought it is a great company to  invest  in  and  therefore  we  invested.  But  there  are  no  thoughts  or  discussion  on  further investments going forward from here in that company further.    Mr. Navin – Bellweather Capital:   Okay, and one more question leading to that is it also has a Wisdom Leap which is  similar to what our offering is for CBSE schools. So any plans to leverage that or how  do you plan to use.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   So  they  are  not  marketing  their  product  in  the  CBSE  schools  but  definitely  the  content that they have created whatever is relevant in the current year or current  scenario that of course we will leverage that and bring our products faster in the  market. So that is already in our mind.

16     Mr. Navin – Bellweather Capital:   Hello, hello.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Is that answered, Mr. Navin?   Host:   The line for the participant is disconnected. We would like to remind participants  that you may press * and 1 to ask a question. The next question is from the line of  Jinesh Doshi, please go ahead.    Mr. Jinesh Doshi – Prabhudas Lilladher Pvt. Ltd:   Sir, I have a question on AVP, any particular timeline you have in mind with respect  to announcement of NCS and by when do you think that this change in curriculum  getting reflected into our financials.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   I think the education department of respective state governments as well as central  they need to settle first with this Covid impact, post that only they will announce but  what  we  understand  and  hear  that  FY23  looks  quite  possible  for  them  to  look  at  changed curriculum. So the first curriculum we wanted to change should start from  FY23.    Mr. Jinesh Doshi – Prabhudas Lilladher Pvt. Ltd:   Sure, and sir, secondly with respect to the rising paper prices I mean are we planning  on any kind of price hike in the near to medium term, and if not, how do we plan to  manage our gross margin in this environment.    Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   So if I tell my business cycle that we start production in the month of October for the  next academic year sales, so that has already happened last year we have enough  inventories, be it raw material or finished product to take care of our current year  sales. So we don't really need any MRP pricing of our product. Going forward as I  have  always  been  saying,  what  we  are  selling  is  content  therefore  pricing  is  secondary, and if there is any input cost increase we are always confident of passing  it on to the customers.   Mr. Jinesh Doshi – Prabhudas Lilladher Pvt. Ltd:   Okay, sir, thank you so much.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   Thank you.   Host:

17     Thank  you.  As  there  are  no  further  questions  I  would  now  like  to  hadn’t  he  conference over to the management for closing comments.   Mr. Sunil Gala ‐ MD, Navneet Education Ltd:   So thank you everyone for participating, and I have tried answering all the questions  to your satisfaction, if not please talk to us directly we will try and answer them. I  once again Jinesh Joshi as well Prabhudas Lilladher to have conducted Q1 conference  call of Navneet Education Limited and we look forward for the same kind of service  and facility from you all. Thank you.   Host:   Thank  you.  On  behalf  of  Prabhudas  Lilladher  Private  Limited  that  concludes  this  conference, thank you for joining us and you may now disconnect your lines.   End of file