International Gemmological Institute (India) Ltd

Transcript of the Earnings Call held for the Quarter Ended June 30, 2025    Dear Sir/ Madam,    Pursuant to our letter dated July 23, 2025, intimating the Earnings Conference Call of International  Gemmological Institute (India) Limited for the quarter ended June 30, 2025, which was held on July  29, 2025, we hereby enclose the transcript of the said conference call.    This intimation will be made available on the Company’s website at www.igi.org      This is for your information and record.     Thanking you,  Yours faithfully,  For International Gemmological Institute (India) Limited      Hardik Desai  Company Secretary and Compliance Officer  Membership No.: A35491    Encl: a/a  HARDIK JITENDRA DESAI Digitally signed by HARDIK JITENDRA DESAI Date: 2025.08.04 18:36:04 +05'30'

MR. SUMEET KHAITAN – MUFG INTIME  Moderator:  Ladies and gentlemen, good day and welcome to Q2 and H1 CY25 Earnings Conference Call of  International Gemmological Institute (India) Limited, hosted by MUFG, Intime. As a reminder,  all participant lines will be in the listen‐only mode and there will be an opportunity for you to  ask  questions  after  the  presentation  concludes.  Should  you  need  assistance  during  this  conference call, please signal an operator by pressing star then zero on your touch‐tone phone.  Please note that this conference is being recorded.    I now hand the conference over to Mr. Sumeet Khaitan from MUFG Intime. Thank you and over  to you, sir.  Sumeet Khaitan:  Thank you, Palak. Good evening, everyone. I welcome you all to the Earnings Conference Call  to discuss Q2 and H1 CY25 Results of International Gemmological Institute (India) Limited. To  discuss the results, we have from the management, Mr. Tehmasp Printer, MD and CEO, and  Mr. Eashwar Iyer, CFO. They will take you through the results and the business performance  after which we will proceed for question and answer session.    Before we proceed with the call, I would like to mention that some of the statements made in  today's call may be forward‐looking in nature and may involve risk and uncertainties. For more  details, kindly refer to the investor presentation and the other filings that can be found on the  company's website.    With this, I now hand over the call to the management for their opening remarks. Thank you  and over to you, sir.  Tehmasp Printer:  Thank you, Sumeet. Good evening, ladies, and gentlemen. I would like to welcome you all to  the Q2 CY25 Earnings Call. I trust that everyone has had a chance to review our financials and  investor presentations, which have been made available on both the stock exchanges as well  as our company website.    It's  a  pleasure to connect with  you  all and share  insights into  our  business strategies  and  outlook. To recap, we are the largest independent accreditation certifying services provider in  India with over 50% market share.    Globally, we are the second largest player with 33% and in lab‐grown diamonds, we have over  65% of the global market share in certification. We serve 9 out of 10 retail jewelry chains in  India and we expect to continue to leverage our position to expand our global presence and  establish IGI as a laboratory of choice to the large retailers and brands.    We are present across 10 countries and we have 31 laboratories, 12 in‐factory laboratory  setups, 18 schools of gemology. We are present across the entire jewelry value chain. Our  multiple service delivery formats are in the form of IGI laboratories, in‐factory laboratories,  mobile labs, which essentially strengthen our customer relationships and driving a distinct  advantage for the Company.

Yes, just one follow‐up here, Eashwar. Again, this is to do with the console minus standalone  EBITDA margin. The 3.9% number vis‐a‐vis June 24, 3% versus the double‐digit trend we have  seen in the last two quarters. Just want to understand that in June quarter, when we look at  console minus standalone, is there any specific mix here which results in such lower margin, or  this is just a one‐off and we should see improving trend?  Eashwar Iyer:  No, I think it's just a one‐off. And I think from a mix standpoint, there's not been too much of  change across segments. So I think we'll just see some improvement as we get along the road.  Because the business in the US, hopefully we should pick up now that we are into the season  as far as the US business is concerned.  Sheela Rathi:   Understood. All right. Thank you.  Moderator:  The next question is from the line of Harit Kapoor from Investec.   Harit  Kapoor:  Yes. Hi, good evening. So the first question was on the ASP margin. So if you look at it, there  has been some improvement sequentially on the ASP side. It just gives you a little bit of a sense  that it seems like your ASP levels are stabilizing versus Q1 where they were down by about  12%. I just wanted to get a sense on pricing. Do you look at the fact that now, barring mix, ASP  levels will be ‐‐ have stabilized at this broad range of levels, at least for the near to medium  term?  Eashwar Iyer:  That's right. Harit, I think what we had discussed during our Q1 call as well. Q1, we were cycling  the price effect of April‐May on LGD, which we had spoken at length. The Company is cycling  that. So that's the reason why you see sequentially the ASP is actually improved by some 3%‐ 4% at the India level, which is the key driver of the global revenues as well. So I think we've  seen a lot of stability in the last three‐four quarters. So we don't foresee any dilution as far as  ASP is concerned over the balance of this year.  Harit  Kapoor:  Understood. Understood. And the second part was you did touch upon in the earlier question  about  some  tariff‐related  things  on  the  Belgium  subsidiary.  But  US  as  a  market  affects  everything, including your standalone business. Just wanted to get a sense of how you are  seeing the situation currently ‐‐ could there be in quarter, in the quarter going forward, some  kind of volatility in revenue, given that there may be a stop‐start situation as far as this is  concerned? Or you have another kind of view on that?  Eashwar Iyer:  No. See, the last two quarters, especially this quarter versus the previous year, I think the tariff  discussions happened sometime in March, April. We have seen stability. We have not seen any  massive disruption. But we're just hoping that, there is some progress that happens on the  trade deal, because at the moment, there is an additional 10% levy, right, on the jewelry ‐‐ on  the stones, as well as the gold that goes out.

35%.  So  every  quarter  the  awareness  is  increasing  and  the  LG  jewelry  acceptance  is  also  increasing and we are in the game. We are the largest.  Harit  Kapoor:  Okay. Got it. Got it. And one last question before I come back. Easwar, is there any one‐off in  the other income this quarter? It seems pretty high on a year‐over‐year or is this the cash  balance impact?  Eashwar Iyer:  Yes. I think this has basically got to do with the accumulation of cash over the last 12 months,  I think. So that is the reason why you're seeing an increase in interest income for this period.  I'm presuming you're looking versus previous year, right?  Harit  Kapoor:  I am. I am. Yes.  Eashwar Iyer:  Which is obviously the case because we generate like INR300 crores every year. So that is what  is giving this impact from an interest income standpoint.  Harit Kapoor:                        Thank you and wish you all the best  Moderator:  The next question is on the line of Aaron Armstrong from Ashmore Group.  Aaron Armstrong:  Hi. Good evening. Thank you very much for taking the question and congratulations on a very  good set of results. Firstly, could you expand a little bit more on the tariff side of things, please?  So when you serve the US market, could you talk about whether you do that from your assets  in India or internationally, or do you serve that domestically within the US? And how tariffs  affect you in terms of either your competitiveness or in terms of kind of revenue and pricing?  Tehmasp Printer:  Oh!  Aaron,  everyone  is  holding  their  breath  on  the  tariff  issue.  They're  waiting  for  the  announcement. And I mean, tariff is something that is here to stay. I mean, there's no two ways  about it. And we're all, the entire industry is looking for innovations and ways to surmount this  obstacle that is there, but the business is getting on.  Oh, having said that, what happens is India is the sole ‐  center of manufacture. So and my New  York offices, my offices in Europe, they are the marketing arms for us. So they provide us the  information of the market sentiments in the US or in Europe or wherever. And based on those  requirements, we grade and certify the jewelry or diamonds, whether lab grown or natural in  India. So while all the marketing effort is done from ‐‐ is driven from the Western source, the  manufacturing, and the cumulative collection…  Eashwar Iyer:  Polishing.  Tehmasp Printer:   and invoicing is done in India. So you may see a little difference. But essentially, it is because  of these global offices that we have, we are able to certify manufacture and certify in India  where we are very strong.

Got it. And so, do you think you'd be able to pass on tariff costs? Or are you currently passing  on tariff costs to your customers?  Eashwar Iyer:  No.  Tehmasp Printer:  No. See, the tariff cost…  Eashwar Iyer:  There is no ‐‐ Aaron, there is no implication for IGI from a tariff standpoint.  Tehmasp Printer:  Yes.  Eashwar Iyer:  So that I think we have to just clarify to you. I think it's a play between the manufacturers and  the retailers. So IGI per se is not affected by tariff.  Tehmasp Printer:  Yes. Per se. But it will be distributed between the manufacturer, the retailer, and probably, be  in the end, the consumer. So it's a game that you guys have to play. We are certifying the goods  that are being exported.  Aaron Armstrong:  That's great. And then a couple of other questions, if I may, please, just firstly, on the other  operating income line. So I can see for this quarter, it was at 88 million versus 117 in the same  quarter last year. Can you talk about that decline, please?  Eashwar Iyer:  That decline is basically led by some slowdown on the sorting business that we do in Europe.  So we have seen a slight slowdown there in terms of we have large retailers like...  Tehmasp Printer:  We have large super brands.  Eashwar Iyer:  Large brands, super brands who come to us.  Tehmasp Printer:  Where we do the screening in Antwerp. We do nearly on a year‐on‐year basis, we do 20 million  stones.  But  now  the  super  luxury  brands  have  also  slowed  down  a  little.  And  from  that  perspective, the screening for services has also got a little slow down there.  Aaron Armstrong:  Okay, that's great. Thank you. And then sticking with the consolidated numbers, if we look at  for Q2 of this year, the cost control has been very strong. And you've had a decreasing cost on  employee benefits expense, on your depreciation expense and then on your other expenses  line as well. Can you talk a little bit about where those cost savings are coming from and  whether they're sustainable for the rest of the year?  Eashwar Iyer:  I think the cost will be sustainable at these levels around for the balance of the year versus the  previous year, we had taken a onetime charge in 2024 in this quarter of last year, consequent  to a slight severance that we did in our US business. So that's the reason why you see a flat  expense on employee benefit or slightly lower cost on employee benefit than previous year.  On amortization, this is more than a local gap requirement, which is about taking a charge on  lease offices, etcetera. We had actually two offices in lease in the US same time last year. So

Hi, thank you for taking my question. My first question was on the India  LGD business. So we  have seen a pretty strong pickup sequentially. So this 24%, can you break it down into how  much of this has been volume led and how much of an impact we had from the pricing because  we took pricing cuts last year this time?  Eashwar Iyer:  See, I think the volumes have grown more or less in sync with revenue. Both of them are  growing around 24%. And that's what you see in the financials as well. And as I mentioned, we  are now back to the same price levels current versus the same time last year. So the revenue  growth has mirrored the volume growth during this period. So it's around the same levels 24%  is the volume growth as well.  Harish Advani:  Okay, perfect. Thank you. And if I were to talk about the subsidiary business, which is console  minus standalone, you kind of indicated that this quarter, there was a bit of pressure. And  that's why the margin has come up from 20% to about 4%. But we had a similar kind of an  impact last year where the margin was about 3%. So is this more, it's kind of a seasonal thing.  And if that is the case, what should we kind of build in for the rest of the year or the full year  CY25 for the international business?  Eashwar Iyer:  Yes, I think you must build in whatever we have seen as the first half growth. We hope that the  US business will start to move the needle up. But the Netherlands business is continuing to  grow over 20% as we speak. So you can build in the same levels of growth as we get along for  the balance of year.   But overall, as we've mentioned earlier as well, the Company had given a forward‐looking  statement of a 15% to 20% growth from a revenue standpoint. And this quarter performance  has been an 18% revenue growth. And that is brought this the first half growth to close to 15%.  So we are confident of delivering to what we had committed at the beginning of this year,  which is a 15% to 20% revenue growth.   Harish Advani:  And just one last question. So if I were to look at the console margins of last year of about 49%  odd, can we say that this margin which we delivered in 58 is more or less come off a low base  and ideally margin should remain in the ballpark of 57 to 64 that you mentioned? Is that a fair  assessment?  Eashwar Iyer:  Absolutely. I think we should look at that range. Yes.  Harish Advani:  Okay, perfect. Thank you. That's all my questions.  Moderator:  Thank you, sir. The next question is from the line of Angad Katdare from Sameeksha Capital.  Please go ahead.  Angad Katdare:  Hi, sir. Thank you for the opportunity. And congratulations on the good set of numbers. Most  of  my  questions  have  been  answered.  My  follow‐up  question  is  just  on  the  number  of

The next question is from the line of  Shravan Vohra from Morgan Stanley.  Shravan  Vohra:  Hi, sir. Thank you for the opportunity. So I had two questions. First one, you mentioned briefly  about capability building to handle higher volume. So could you talk briefly about that? What  kind of capabilities we are building on the AI side and the gemologist side?  Eashwar Iyer:  This is basically recruitment of gemologists that we did in the first 4‐5 months of this year.  These are basically gemologists, graders that we have recruited. Plus, obviously, we have also  built up some capability or number of people, both in our back office as well to manage the  business growth requirements.  Shravan  Vohra:  Got it. And secondly, sir, if you could talk about your brand building initiatives that you had  spoken last time also, both in India and in the US to get more retailers on board in the US. So  anything, any updates on that?  Tehmasp Printer:  So most importantly, you will know that the India exhibition, the largest exhibition in India, is  just started today, in fact. And we are showcasing our new different services at the exhibition.  And of course, we are in the routine business of creating a brand awareness where our the IGS  concern and also to enhance the services that we provide.  So it's a culminative exercise that we are doing into ‐‐ in a holistic manner. So we are getting to  the entire supply chain, right from the manufacturer to the wholesalers, to the retailers, to the  consumers. And that is what we are doing currently. And more importantly, in the India market,  we are trying to create more awareness and transparency regarding diamonds.  There's a lot of negative chatter going around. But we say that both LG lab grown as well as  natural, both are diamonds. And it is extremely important to identify the origin. And we have  the capabilities and the scalability of identifying this origin. And that is what we are depending  on.  Shravan  Vohra:  Right. Perfect. Thanks a lot, sir.  Tehmasp Printer:  Thank you.  Moderator:  The next question is from the line of Sumit Sarda from Compound Everyday Capital.  Sumit Sarda:  Yes. I have two questions. First is, what is the net cash on the balance sheet? And it was  mentioned that generally we generate around INR3,300 crores of cash a year. So how do you  plan to allocate it in, for example, growth, also returning to shareholders, if any? That is first  question.  Second question is, you mentioned that you are investing in AI capabilities. A larger question  is, how does AI improve accuracy, cost, etcetera, certification and what are the early trends  you are looking at? Is there ‐‐ can it be a game changer for our business? Third would be, would  you maintain that 15% to 20% volume guidance for the year? Thank you.

Yes. I think so. There are three questions that you've asked, Sumit. Number one, the cash  balance, I think, is in excess of INR750 crores now in the company. And as we have indicated  earlier as well, we will be seeking guidance from the Board as far as dividend declarations are  concerned. That is actively in consideration for the management. And number three, in terms  of the growth, which I had earlier articulated during the call, I think we will stick to the guidance  of 15% to 20% revenue growth for this year.  Sumit Sarda:  Just to follow‐up on the capital allocation, how do you want to invest it in the business? Are  there a lot of opportunities, for example, setting up new labs, new kinds of labs?  Eashwar Iyer:  Which we are doing currently. We have opened a couple of labs in the last couple of months.  But again, from a larger context, I think the Company continues to evaluate opportunities for  acquisition, etcetera. I think that is always on the radar in terms of how we could therefore  deploy the capital that we have for bringing in some inorganic growth. So those considerations  will continue to be evaluated.  Sumit  Sarda:  The last question was on AI and its impact on our business.  Eashwar Iyer:  AI, Oh yes, of course. I think I missed that, sorry. I think that is what we want to engage in that  journey, just to ensure that we are aware of the development that is happening in the global  environment as far as AI is concerned. And we do not miss the bus in terms of some of the  opportunities that therefore exist.   So, we are commencing a project there. We will see how that goes. It is more about discovery  and therefore implementing some of those automation/AI measures within the organization  for effective delivery and improving effectiveness as an organization.  Tehmasp Printer:  Shorting our service delivery.  Sumit  Sarda:  Got it. Just a final question on the effective tax rate. It was around 28%. Should we maintain  that or can we lower it?  Eashwar Iyer:  The same. I think just maintain. I think there is nothing that is going to happen significantly  different  in  the  balance  of  the  year.  I  think  we  just  continue  to  maintain  at  the  same  percentage.  Sumit  Sarda:  Perfect. That is all. Thank you.  Moderator:  Thank you, sir. The next question is on the line of Raman from Sequent Investment. Please go  ahead.  Raman:  So, my question is with respect to the recent steps taken by  GIA with respect to 4C grading of  lab‐grown diamonds. They have completely, I guess they have stopped 4C grading for lab‐ grown diamonds, which is ‐‐ so I just wanted to understand what is the market opportunity for

So, there won't be any further pricing correction and which will not necessarily mean we don't  really have to take any other, like, average realized price…  Eashwar Iyer:  That's what I just indicated in my call.  Raman:  Thank you. Thank you, sir.  Moderator:  Thank you, sir. The next question is from the line of Smith Gala from RSPN Ventures. Please go  ahead.  Smith Gala:  Yes,  my  first  question  is  average  revenue  per  certificate.  Should  we  look  at  the  number  sequentially or year‐on‐year?  Eashwar Iyer:  You can look at it both ways, Smith. The reason why we talked about the year‐on‐year number  is because there was a pricing correction that happened last year. So there were a lot of queries  in terms of the ASP performance in quarter 1 versus the previous year, where you were cycling  a price reduction of quarter 2 last year.    So, you can therefore look at it from that standpoint. Also, from a sequential standpoint, we  have mentioned this in the past. While the overall volumes remains more or less stable across  quarters, there is obviously a mixed element that comes into play. There are quarters like the  Diwali quarter where we have a spurt in jewellery certification.   There is a first quarter of every year which sees a larger LGD mix. So those impacts on the ASP  will continue. But otherwise, from a pure realisation standpoint, if you were to disregard the  mixed  impacts,  we  are  seeing  a  lot  of  stability  as  far  as  the  price  that  we  charge  to  our  customers.  Smith Gala:  Okay, thank you. That was helpful. That's all from my side.   Moderator:  Thank you, sir. The next question is from the line of Chintan Sheth from Girik Capital. Please go  ahead.  Chintan Sheth:  Yes, hi. So, the question is on the follow‐up on the GIA strategy to move, standardise the LGD.  Do  you  foresee  any  risk  on,  the  full‐fledged  certification  demand  to  make  a  minimalistic  brochure certification and that impact our overall realisation in the future?  Tehmasp Printer:  See, Chintan, when we were the first to adopt the lab‐grown certification, okay, you were to  adopt first the lab‐growns. GIA, in fact, didn't want to certify lab‐growns initially and then they  saw the market volume and they also got into lab‐grown certification. Okay, and they've been  also doing. But I think that they couldn't match up to the IGI standards.    See, IGI has the expertise to identify the origin and the scalability. See, to identify the origin on  a scale of lab‐growns is immense and we have developed that scalability. So, when they saw, I  mean, suddenly they've taken a U‐turn that we will stop grading. Okay, so I cannot say anything